显微镜下的中国经济（2023年第39期）：值得关注的几组高频数据-招商证券-20231030.pdf

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|宏观定期报告2023年10月30日定期报告显微镜下的中国经济（2023年第39期）高频数据显示，10月以来国内经济延续改善势头，上周财政政策继续加码提效，这有助于缓解市场对中长期问题的担忧。10月以来，生产和价格高频数据基本保持稳定。上周，开工率形势保持不变，生产量形势有所改善，而产能利用率形势继续小幅走弱。价格高频指标方面，环比上涨的指标数量与上期报告时一致，不过环比持平的指标数量减少，环比下跌的指标数量增加。总的而言，高频数据显示国内供给和需求大致维持稳定增长的态势，既未进一步回暖，也未明显走弱，环比走势保持平稳。值得关注的是下半年以来逆周期调节力度的效果可能开始影响相关高频数据。其一，10月以来30城商品周成交面积环比持续回来，上周回升至300.38万平方米，接近下半年以来的最高水平。并且，近三周当周成交面积同比降幅持续收窄，上周同比增速回升至-3.9%，达到下半年以来当周销售面积同比增速的最高水平。这可能显示地产政策调整正在起效。其二，上周水泥产业链价格高频指标有明显改善。除混凝土价格继续下跌外，全国水泥均价、华东和西南地区水泥价格以及水泥熟料价格均有较为明显的上涨。3季度水泥价格维持下跌态势，但近期的价格反弹可能表明财政政策加码后，对投资需求的影响将逐步显现。上周财政继续加码提效，新增10000万亿有两点重要变化，一是今年预算赤字率达到3.8%，未来预算赤字率可能不会再囿于3.0%所谓安全线水平，财政政策或有更大的空间；二是这部分新增国债将通过转移支付的方式交给地方政府使用，这可能是解决地方政府财力紧张的新方式。总之，当前制约A股表现的两大中长期问题——房地产和地方债务问题在上周都有一些边际向好的信号。因而，上周以来市场情绪有所改善，上证综指也重回3000点。风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。张一平S1090513080007zhangyiping@cmschina.com.cn张静静S1090522050003zhangjingjing@cmschina.com.cn值得关注的几组高频数据敬请阅读末页的重要说明2宏观定期报告正文目录1、开工率..52、产能利用率.....103、产量....144、价格....185、库存....256、房地产市场.....317、出行与物流.....34图表目录图1：沥青企业开工率继续上升（%）.5图2：电炉开工率继续上升（%）..5图3：唐山高炉开工率继续下降（%）.6图4：螺纹钢开工率上升（%）6图5：纯碱开工率下降（%）...7图6：热卷开工率保持不变（%）..7图7：冷轧开工率保持不变（%）..8图8：全钢胎开工率继续上升（%）....8图9：浮法玻璃开工率继续下降（%）.9图10：PVC开工率继续下降（%）.....9图11：钢厂产能利用率上升（%）....10图12：热卷产能利用率下降（%）....10图13：冷轧产能利用率继续上升（%）...11图14：浮法玻璃产能利用率继续上升（%）..11图15：焦化产能利用率继续下降（%）...12图16：电炉产能利用率继续上升（%）...12图17：电厂日均耗煤量下降（万吨）13图18：煤矿产能利用率下降（%）....13图19：粗钢产量下降（万吨）.....14图20：钢材产量继续下降（万吨）....14图21：螺纹钢产量继续上升（万吨）15图22：热卷产量上升（万吨）.....15图23：沥青产量上升（万吨）.....16sXgVmUlXdUvZoPmNbR8Q9PtRmMmOoNeRoPpPlOpMoPbRnMvNNZrRqOMYmNvN敬请阅读末页的重要说明3宏观定期报告图24：水泥产量继续上升（万吨）....16图25：发电量环比下降....17图26：全国水泥价格上涨（元/吨）...18图27：熟料价格继续上涨（元/吨）...18图28：混凝土价格继续下跌（元/立方）.19图29：螺纹钢价格继续上涨（元/吨）.....19图30：热卷价格继续下跌（元/吨）...20图31：沥青价格继续下跌（元/吨）...20图32：纯碱价格继续下跌（元/吨）...21图33：浮法玻璃价格下跌（元/吨）...21图34：PVC价格上涨（元/吨）...22图35：光伏级多晶硅价格继续下跌（美元/千克）.....22图36：碳酸锂价格下跌（万元/吨）...23图37：猪肉价格下跌（元/千克）23图38：煤炭价格继续下跌（元/吨）...24图39：水泥库容比继续下降（%）....25图40：水泥发运率下降（%）.....25图41：电厂动力煤库存天数上升.26图42：上周港口铁矿石库存继续上升（万吨）...26图43：钢厂炼焦煤库存继续下降（万吨）.....27图44：纯碱库存继续上升（万吨）....27图45：螺纹钢社会库存继续下降（万吨）.....28图46：热卷库存继续下降（万吨）....28图47：平板玻璃库存上升（万吨）....29图48：沥青库存继续下降（万吨）....29图49：水泥工厂库存继续上升（万吨）..30图50：30城商品房销售面积继续上升（万平方米）.31图51：土地成交面积下降（万平方米）..31图52：土地溢价率上升（%）.....32图53：城市二手房出售挂牌价指数继续下跌.32图54：全国城市二手房出售挂牌量指数上升.33图55：上周地铁客运量上升...34敬请阅读末页的重要说明4宏观定期报告图56：SCFI上升、CCFI下跌.....34图57：国内执行航班量上升（架次）35图58：整车货运流量指数上升.....35图59：公共物流园吞吐量指数上升....36图60：主要快递企业分拨中心吞吐量指数上升...36图61：铁路货运量上升....37图62：高速公路货车通车量下降.37图63：港口货物吞吐量继续上升.38图64：邮政快递收揽量下降...38敬请阅读末页的重要说明5宏观定期报告1、开工率上周沥青样本企业开工率为38.4%，环比上升0.7个百分点，同比增速回落至-10.0%。图1：沥青企业开工率继续上升（%）资料来源：同花顺、招商证券上周全国电炉开工率为62.18%，环比上升0.64个百分点，同比增速回落至6.6%。图2：电炉开工率继续上升（%）资料来源：Wind、招商证券15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0010/2510/1810/1110/49/279/209/139/68/30开工率:沥⻘:国内样本企业(64家):综合2022年均值50.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0050.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0010/2710/2010/1310/79/289/229/159/89/18/25开工率:电炉:全国2022年均值敬请阅读末页的重要说明6宏观定期报告上周唐山高炉开工率仍为80.9%，环比下降2.25个百分点，同比增