新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展-溯源产业链上游-民生证券-20231111.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新消费研究之咖啡系列报告 x 复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游 2023年11月11日 本篇报告主要介绍咖啡产业相关基础性知识，涉及咖啡在全球的起源与发展、咖啡豆制作工艺、风味特点、产地产能以及中国咖啡产业发展&进出口贸易现状。 ➢ 咖啡起源于非洲，后经欧美引种发展至全球。1）咖啡早期被当作药物使用，后苏菲教派将其作为夜间提神饮品，咖啡随之在民间传播开来，并在17世纪取得合法地位。2）欧洲商人窥见商机，咖啡馆盛行英法各国；后因不满也门本土咖啡产量，欧洲列强借殖民扩张将咖啡种植版图扩大至东南亚&中南美洲。3）工业革命&世界大战使咖啡经历了从速溶-咖啡馆-精品化的三次发展浪潮，成为人们生活不可缺少的一部分。 ➢ 咖啡豆种类繁多，巴西为第一大生产国。1）商业咖啡主要可分为阿拉比卡&罗巴斯塔两种，前者多用于精品咖啡，占世界产量的60%-70%。2）咖啡的醇厚感&酸香&甜感等风味受不同咖啡品种、栽种环境、处理流程影响。3）咖啡前5大生产国为巴西、越南、哥伦比亚、印度尼西亚、埃塞俄比亚。其中巴西软豆风味突出，适合做配方豆；越南&哥伦比亚&印度尼西亚以大宗商业豆为主，但不乏精品豆产出；埃塞俄比亚产出的阿拉比卡豆风味极佳，果香&酸香独特。 ➢ 同属世界三大饮料，但咖啡商业化程度远高于茶叶。目前茶叶产业标准化&成熟度低于咖啡，主要由于1）缺乏全球连锁品牌的推动普及；2）传统茶叶商业模式和文化传统导致交付效率仍有提升空间；3）市场分割过度，难以形成统一监管&制作标准。 ➢ 中国咖啡种植产业迈向精品化，出口市场前景良好。1）晚清时咖啡传入中国，随着社会变迁几经波澜，直到改革开放后才迎来新发展契机。2）中国咖啡主要产自云南（占国内咖啡总产量99%），因自然环境优越&多品牌关注&政府扶持力度大，云南省小粒种咖啡产量&质量&价格发展势头良好。3）近三年中国咖啡进出口规模不断扩大，贸易金额逆差增速大于贸易量逆差增速；进出口商品以咖啡生豆为主，占比为60%-70%；主要进口国埃塞俄比亚&越南，主要出口德国，国内进口消费主要集中在上海市。 ➢ 投资建议：梳理&复盘咖啡产业链上游主要为大宗农产品，世界咖啡产出主要聚焦在非洲、中南美洲及亚洲的越南印尼等国家；中国咖啡豆种植及产出比例小，云南占国内咖啡总产量99%。但我们认为下游中国咖啡行业具有β红利，据欧 睿 预 测 （ 转 引 自 星 巴 克 中 国 发 展 规 划 ）2022E-2025E现 磨 咖 啡 将 保 持CAGR23%的增速。我们持续看好咖啡行业，建议关注：1）瑞幸咖啡：高贝塔行业内的龙头，公司正处于高速发展期，产品-价格-渠道-品牌-供应链持续强势。2）Tims中国（THCH）：主打“咖啡+暖食”差异化模型，管理团队背景优异；目前处于拓店成长期。3）星巴克：全球知名咖啡品牌，大店模式下龙头企业。 ➢ 风险提示：1）瑞幸转板不及预期风险；2）政策风险；3）行业竞争加剧风险；4）食品安全风险；5）原材料成本大幅上涨影响盈利风险；6）拓店不及预期风险。 [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.咖啡行业点评：瑞幸咖啡（LKNCY）发布2023年Q3业绩-优惠活动影响经营指标，下半年加速扩张-2023/11/03 2.新消费研究之咖啡系列报告：瑞幸咖啡核心十四问-2023/09/04 3.新消费研究之咖啡系列报告：中国现磨咖啡市场有多大&瑞幸的天花板在哪？-2023/08/08 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 咖啡起源：起源于非洲，后经欧美引种发展至全球 ................................................................................................... 3 1.1 咖啡以药物进入人类视野，后不断发展为大众饮品 ................................................................................................................... 3 1.2 咖啡传至欧洲、东南亚及中南美洲，广受欧美欢迎 ................................................................................................................... 4 1.3 咖啡在现代商业社会的发展变革：品质咖啡逐步成为发展方向 .............................................................................................. 5 2 咖啡产地及品种梳理：种类众多，风味各异 ............................................................................................................. 6 2.1 商业咖啡主要分两大品种，阿拉比卡品种繁多 ........................................................................................................................... 6 2.2 咖啡豆的产地：非洲为咖啡发源地，巴西产量世界第一 ........................................................................................................... 8 2.3 咖啡豆的生产加工流程：初加工&烘焙&研磨........................................................................................................................... 23 3 同属世界三大饮料，但咖啡商业化远高于茶叶 ....................................................................................................... 26 3.1 与咖啡类似，茶叶从“药用”转为“饮用”，并流传至欧洲 ..................................................................