宏观经济研究周报:国内制造业PMI小幅回升,美国非农不及预期.pdf

2023-08-08 16:36
财信证券
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此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告5国内制造业PMI小幅回升,美国非农不及预期宏观经济研究周报(07.31-08.06))2023年08月04日上证指数-沪深300走势图%1M3M12M上证指数1.36-1.063.93沪深3003.28-0.21-1.14黄红卫分析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com叶彬研究助理yebin@hnchasing.com相关报告1大类资产跟踪周报(07.24-07.28):政治局会议释放积极信号,市场风险偏好升温2023-08-移2经济金融高频数据周报(7.24-7.28)2023-07-303宏观经济研究周报(07.24-07.30):政治局会议提振信心,美联储如期加息25BP2023-07-30投资要点本周观点:国内方面,月份制造业PMI提高0.3个百分点至49.3%,但受地产和出口需求回落、高温天气扰动生产等因素制约,制造业PMI连续4个月位于收缩区间,经济恢复基础仍待巩固。预计未来一段时间,国内经济仍持续处于弱修复阶段,但随着宏观政策加码并逐渐落地,经济或将提速。7月31日,国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》,下一步,国家发改委将聚焦重点、精准施策、激发活力,落实就业优先政策,意愿。8月4日,国家发改委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会,介绍“打好宏观政策组合拳,推动经济高质量发币政策持续偏宽松,以保证市场流动性合理充裕。同时,通过一系列政策积极扩大内需、推动现代化产业体系建设、改善民营经济发展环境、适当调整房地产政策和稳就业,以提振市场信心。海外方面,美东时间周五,美国7月季调后非农就业人口录得增加18.7万人,不及市场预期的增加20万人。尽管7月非农数据不及预期可能缓解美联储加息压力,但是预计未来一段时间,利率或维持高位。一是美国通胀仍具有较强的粘性,当前美国通胀水平明显高于美联储的长期目标,月核心CPI同比涨幅有所下滑,但仍达,过早结束紧缩周期,通胀率可能将难以回归其通胀目标。二是美国主要经济数据表现较强,反映出当前美国经济恢复势头较好,就业数据也保持较高水平,经济软着陆概率提升,因此其降息意愿较低。英国方面,英国央行如期加息25个基点。整体来看,尽管美国、英国等发达经济体近期经济形势较好,但海外经济衰退风险仍然较大,短期内需保持谨慎。国内热点:月中国制造业PMI为49.3%。三、国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢年二季度全国工业产能利用率为74.5%。国际热点:月季调后非农就业人口录得增加18.7万人。二、英国央行如期加息基点。三、惠誉下调美国信用评级。上周高频数据跟踪:上周,上证指数上涨0.37%,收报3288.08点,沪深300指数上涨0.70%,收报4020.58,创业板指上涨1.97%,收报2263.37点。风险提示:国内政策超预期;欧美经济衰退风险加剧。-14%-4%6%16%2022-082022-112023-022023-052023-08上证指数沪深300宏观定期策略此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录1本周观点32上周国内宏观消息梳理...42.1国家发改委等部门召开新闻发布会,介绍....42.22023年7月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.3%.....42.3国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》,通过消费能力提升提高居民消费意愿....52.4统计局:2023年二季度全国工业产能利用率为74.5%.63上周海外宏观消息梳理...63.1美国7月季调后非农就业人口录得增加18.7万人...63.2英国央行如期加息基点,未来加息概率依旧很大....73.3惠誉下调美国信用评级,美财长耶伦强烈反对...74上周市场高频数据跟踪...85上周经济高频数据跟踪...96风险提示....12图表目录图1:中证500指数(点)8图2:中证1000指数(点)....8图3:创业板指数(点)....8图4:恒生指数、恒生中国企业指数(点)8图5:道琼斯工业平均指数(点)..9图6:标准普尔500指数(点)...9图7:30城商品房周成交面积(万平方米).....9图8:100大中城市:周成交土地情况..9图9:浮法平板玻璃价格..10图10:水泥价格指数.10图11:螺纹钢价格(元/吨)..10图12:唐山钢厂产能利用率、高炉开工率(%)..10图13:焦炭、煤炭、冶焦煤库存(万吨)11图14:45港铁矿石库存情况(万吨)...11图15:波罗的海运费指数.11图16:国内航运指数..11图17:原油价格(美元/桶)..12图18:全美商业原油库存情况.....12图19:10Y美债收益率(%)12图20:美元指数与黄金价格(右轴)12此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1本周观点国内制造业PMI小幅回升,美国非农数据不及预期。国内方面,受政策加力预期升温影响,7月份制造业PMI提高0.3个百分点至49.3%,但受地产和出口需求回落、高温天气扰动生产等因素制约,制造业PMI连续4个月位于收缩区间,经济恢复基础仍待巩固。1-6月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降16.8%,降幅较1-5月份收窄2个百分点,累计利润降幅自年初以来逐月收窄。6月当月规上工业企业利润同比下降8.3%,降幅较5月份收窄4.3个百分点,明显改善且好于预期。预计未来一段时间,国内经济仍持续处于弱修复阶段,但随着宏观政策加码并逐渐落地,经济或将提速。7月31日,国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》,下一步,国家发改委将聚焦重点、精准施策、激发活力,落实就业优先政策,加强困难群体就业兜底帮扶,坚持多劳多得,鼓励勤劳致富,推动居民收入增长与经济增长基本同步,通过消费能力提升,提高居民消费意愿。8月4日,国家发改委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会,介绍“打好宏观政策组合拳,推动经济高质量发展”。预计下半年,宏观政策力度将边际加码,支持实体经济恢复。其中,财政政策延续优化并完善减税降费政策,加快专项债发行;货币政策持续偏宽松,以保证市场流动性合理充裕。海外方面,美东时间周五,美国劳工部统计局公布的数据显示,美国7月季调后非农就业人口录得增加18.7万人,不及市场预期的增加20万人,为2020年12月以来最小增幅。失业率从6月份的3.6%降至3.5%,回落至50多年前的水平;平均时薪同比增速上涨0.2%至4.4%,超过了预期的4.2%,环比增速维持在0.4%。另外,惠誉于1号将美国长期外币发行人违约评级从最高级的“AAA”下调至“AA+”,这是惠誉1994年发布该评级以来,首次下调美国信用评级。尽管7月非农数据不及预期及评级下调可能缓解美联储加息压力,但是预计未来一段时间,利率或维持高位。一是美国通胀仍具有较强的粘性,当前美国通胀水平明显高于美联储2%的长期目标,6月核心CPI同比涨幅有所下滑,但仍达4.8%,过早结束紧缩周期,通胀率可能将难以回归其通胀目标。二是美国主要经济数据表现较强,

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