社会服务行业8月社会零售品消费数据点评：商品零售恢复向好，服务消费需求持续释放.pdf

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告社会服务2023年09月15日商品零售恢复向好，服务消费需求持续释放看好——8月社会零售品消费数据点评相关研究;大中华地区强势复苏，国际酒店集团定价能力增强-国际酒店集团23Q2业绩总结专题报告;2023年9月11日;出行需求持续修复，三季度业绩有望进一步提振-社会服务行业年二季报总结;2023年9月10日证券分析师赵令伊A0230518100003zhaoly2@swsresearch.com联系人杨光(8621)23297818×yangguang@swsresearch.com本期投资提示：2023年8月社会零售总额同比增长4.6%，超市场一致预期。据国家统计局数据，8月商品零售消费稳步恢复，线下餐饮服务类消费表现持续亮眼，社零总额实现3.8万亿元，同比增长4.6%，超出市场一致预期（+3.5%）。除汽车外消费品零售额同比增长5.1%（增速环比+2.1pct）。我们认为随着系列扩内需政策稳步落地及中秋国庆旅游带动下，居民消费复苏节奏有望保持。线上消费渗透率环比提升，实体经营继续恢复。根据国家统计局数据测算，23年8月实物商品网上零售额为9965亿元，同比增长6.12%，线上渗透率26.27%（去年同期25.89%，23年7月25.12%）。1-8月份，实物商品网上零售额实现8.0万亿元，同比增长9.5%，其中吃、穿、用类商品分别增长8.4%/10.9%/9.2%，增速环比分别-0.3/-1.1/-0.3pct。按照零售业态分，1-8月份限额以上零售业单位中的便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比分别变动+7.3%/+4.1%/+3.1%/+7.9%/-0.5%，增速分别环比变动-0.2/-0.4/-0.4/-0.3/+0.0pct。1-8月服务零售额同比增长19.4%，服务消费景气延续。根据国家统计局数据，2023年8月，城镇消费品零售额3.3万亿元，同比增长4.4%，增速环比+2.1pct；乡村消费品零售额4959亿元，同比增长6.3%，增速环比+2.5pct。按照消费类型分，8月商品零售3.37万亿元，同比增长3.7%，增速环比+2.7pct；餐饮收入为4212亿元，同比增长12.4%，增速环比-3.4pct。1-8月份服务零售额同比增长19.4%，8月全国服务业生产指数同比增加6.8%，增速环比+1.1pct，住宿餐饮业同比增长16.1%。我们认为服务消费需求持续释放，商品零售恢复向好，随着服务业新模式不断创新，消费体验提升，及线下消费场景进一步丰富，有望推动零售消费保持稳步修复节奏。粮油食品等必选消费延续修复节奏，可选消费增速回暖。根据国家统计局数据，必选消费品中，通讯/粮油食品/烟酒/药品/日用/饮料同比+8.5/+4.5/+4.3/+3.7/+1.5/+0.8%，增速环比变化+5.5/-1.0/-2.9/+0.0/+2.5/-2.3pct。必选消费品类仍显较强增长韧性，通讯器材、粮油食品增长较强，日用品及饮料增长较弱。可选消费增速回暖，化妆品/金银/家具/服装/汽车/家电同比+9.7/+7.2/+4.8/+4.5/+1.1/-2.9%，增速环比变化+13.8/+17.2/+4.7/+2.2/+2.6/+2.6pct。可选消费复苏，化妆品、黄金珠宝需求释放，我们认为中秋国庆旅游旺季带动下可选消费修复预计延续。投资分析意见：我们认为2023年全年终端消费将呈现稳步修复趋势，暑期旅游旺季持续推动服务消费景气上行，线上消费渗透率持续提升，随着服务消费业态深入创新、电商改善消费体验及优化供应链，有望夯实线下社交及出行需求，带动线上消费长期增长。看好线下客流明显恢复的餐饮板块（全聚德、广州酒家、同庆楼），入住率与ADR维持高景气度的酒店板块（华住，首旅酒店），出行需求释放下景区板块（宋城演艺、天目湖、中青旅）及免税板块（中国中免、王府井），供需双向发力和外部影响出清共振的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），消费需求持续旺盛的黄金珠宝（周大生、老凤祥、豫园股份），劳动力市场景气度稳步回升，预期边际改善的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际），以及百货超市板块（永辉超市、家家悦、红旗连锁）。风险提示：①居民正常出行与消费复苏不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想表1：行业重点公司估值行业公司代码股价（元/当地货币）市值EPS（元/股）PE2023/9/15亿元/当地货币E23E24E25E23E24E25免税类中国中免601888.SH106.121943.695.056.19292117王府井600859.SH20.92380.921.001.21232117景区类宋城演艺300144.SZ12.83340.380.500.63342620天目湖603136.SH23.4440.831.111.35282117酒店类首旅酒店600258.SH18.12020.721.081.29251714锦江酒店*600754.SH38.63711.311.842.31292117华住集团-S*1179.HK31.410581.111.261.46211816餐饮广州酒家603043.SH22.81291.211.481.72191513电商阿里巴巴BABA.N88.0224569.077.084.0988京东JD.O31.750621.223.326.311109拼多多PDD.O99.1131633.640.847.5211815美团3690.HK123.077602.194.626.53522518黄金珠宝老凤祥600612.SH66.22624.214.745.25161413周大生002867.SZ17.91961.261.491.68141211豫园股份600655.SH7.62960.70.860.961198超市百货天虹股份002419.SZ5.8680.240.270.30242219家家悦603708.SH11.7760.550.630.70211917永辉超市601933.SH3.33000.050.070.10664733重庆百货600729.SH32.91343.323.643.931098资料来源：Wind，申万宏源研究；注：标*公司为wind一致预期，其余采用申万预测；2023年9月14日，美元兑人民币汇率为7.27，港币兑人民币汇率为0.93注：A股公司收盘价日期为2023年9月15日，美股及港股公司收盘日为2023年9月14日行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监